第5页 企业成长：核心资本与股权投资行为

1. 企业成长是企业增长的累积结果。企业增长的方式有很多种，最常见的是按照是否追加投资，把企业增长分为内涵式增长和外延式增长。
2. 内涵式增长或内生增长是指不依靠追加投资，通过提高资源利用效率、提高劳动生产率，实现产出的增长，外延式增长是指通过追加投资，扩大生产规模，实现企业收入和利润的增长。
3. 内外生增长简化为三种行为的结果：即股权投资行为、新建投资行为和业务经营行为。
4. 核心资本与股权投资行为
（1）对外进行股权收购并获得被并企业控制权是企业集团扩大控制经济资源规模的有效手段。
（2）一次典型的对外控股性股权收购过程可以抽象概括为：
主并企业以一定的溢价或折价水平收购被并企业一定比例的权益，取得被并企业的控制权后，主并企业将被并企业全部资产和负债合并报表，进而实现合并报表资产规模的增长。
主并企业通过向被并企业股东支付对价，获得被并企业一定比例的权益以获得被并企业的控制权，这一比例可以是51%以上的绝对控股水平，也可以是50%以下的某一相对控股水平，或者是能过通过协议获得控制权的某一水平。
假定主并企业不使用自有资金，那么，主并企业向被并企业股东支付对价来源有两个，一是来自主并企业股东的增资，即新增核心资本；另一个是来自债务，例如银行的并购贷款。
5. 主并企业利用新增核心资本，通过各类杠杆实现对被并企业的控制、扩大可控制的经济资源规模的过程。
企业通过股权投资实现资产规模的增长是一种持续的行为。