用以自查

很多社科类的实验并不严谨，很难说其结论是正确的，更不论将其抽象概括后，在其它情况下使用了。这本书中的实验其实也是，但可以从另一个角度得到收获：不用管大多数人在投资中是否真的被某些表象所误导，只用它来检视自己是否犯错；不用管它在统计上是否带来损失，只看自己是否因此有所损失。

诺夫辛格是著名的行为金融学家，这本《投资心理学》已经出到第五版了，算是长销书。书中谈了种种影响投资决策的心理因素，情绪影响，文化、群体影响等种种心理偏差，都会造成“主观现实”与“客观现实”的一些差距，从而影响投资决策与收益。

此书最大的优点，是每章过后的思考题，让你发现自己读得也不是很仔细，再回去看看，增强学习效果；最大的缺点，就是讲了案例后定义的名词太多了，比如“家长式的自由主义”一类的，每章都有几个，这能让作者再次提到这一现象时简化语言，但读者往往记不住这么多名字...

人们对现实的认知是有偏差的，一是通常觉得自己比实际表现得更好，二是大脑会简化复杂的分析过程，三是情绪的影响，人的心境往往会战胜逻辑推理。人与人的互动中，他者的暗示与情绪也会影响决策。

人们觉得自己比实际表现得好，有很多例子，像“90%的司机都觉得自己的开车水平高于平均”。在投资中，人们也常常认为自己持有的股票更好，然而，持有股票只是给人一种能控制结果的错觉。（一些数据表明单身男性这种偏差最明显）

而过度自信部分来源于人们觉得信息越丰富，了解就越多，决策水平也越高。然而据作者的研究，因为缺乏准确的解读，信息能提供的知识并没有预期的多，特别是投资新手，感觉自己花了很多时间精力，其实只是在未过滤的信息中遨游，还滋生了过度自信。

主动的选择、过往的成功经验也让人们觉得自己对它的控制力很强，从更有更激进的操作，更频繁的买入卖出。

过度自信是很容易发生的，不然你估计一下自己的投资水平与收益，犯错的情况，再与实际的相比较。很多人即使看到实际收益情况，也会找某次操作失误等很多理由来开脱。但实际收益，也就是你的真实水平，不用找什么理由。

一个我在投资中感受到了，常常要努力克服的点，是人们避免懊悔、寻求自豪的心理。

想想你在投资中，是否不愿意卖出亏损的股票？股票的估值有很大的弹性空间，所有持有的股票也很难说哪个更好，但在需要现金的时候，人们常常卖出盈利的股票，而不是亏损的股票，以免坐实亏损、感受懊悔。而一些研究数据显示，这并不是什么好的选择原因。（另外，美股每年盈利需按比例缴税，所以在未来预期一样的情况下，也应卖出亏损的股票，以减少税额。）

应该是段永平说过，假设所有股票都已清仓，你是否还愿意买入你昨天持有的股票。用这样的眼光来看待你所持有的股票，忘记持有的成本，它是一种沉没成本，不用在意亏损，再来看你是否依然愿意买入。

不同的账户也有点物理隔绝的意思，作者说是心理会计的结果，举了存钱买房的同时却贷款买车，贷款利率更高导致支出更多的情况。

我想了想自己的实例，道理不难但做起来真的不容易。华宝油气的场内外折溢价常常很大，有很多人借此套利，但因为其波动也大，所以容易套利失败。我是在网格的基础上，做一些不受波动影响的小的套利。具体不谈，结果是我场内股票账户上大量的亏损，与场外基金账户上不小的盈利。套利是有效的，但每当我需要卖出已亏损20%的场内份额，造成更大的亏损时，都会犹豫，会在盈利比预定的更大时再操作，错过一些小机会。

为什么纠结犹豫？也就是两个账户各自有各自的收益，这么一来，好像我偏袒了场外账户，进行了利益输送。虽然都是自己的钱，但总要再想想，再用理性来说服一下自己。

对风险的理解偏差，一在于人们常常把投资标的分为好的和坏的，并认为好的有更高的收益且更低的风险。但实际上来看，高风险与高收益相伴相生。

另一种则是对组合认知不够精确。从数据上来看，几种相关性低的高风险投资，组合在一起也能平抑波动，降低风险。但人们总觉得那是更危险的，造成风险的增加，而风险的降低需要国债、存款等低风险投资来中和。

大脑会选择走捷径的方式来降低信息分析过程的复杂度，造成代表性和熟悉度导致的误差。

代表性是说大脑会假定拥有某些特征的事物是高度相似的，或者过去的行为未来也会持续。但事实是：很少有公司能把过去的高速增长保持下去，增速总会下降。或者说，过去的业绩并不能决定未来的收益。

熟悉度则是人们偏爱的表现。人们更喜欢本国的股票，雇员更喜欢买自己公司的股票，在长时间研究一个行业甚至公司后对其也持有偏好。

投资俱乐部，网络论坛的群聚，容易导致从众。不禁想起雪球上几个股票的热烈讨论，比如格力的粉丝常常很激进，不少盲目乐观与莫名坚定的股东，也许原因之一是其中的氛围。

情绪的影响并非仅来自他们。阳光的多少、如球赛胜负等影响自己心情的要素，据一些数据显示也会影响投资决策。

减少情感因素的影响，主要是控制投资环境。像减肥的人就不要买很多零食，戒酒的人就不要去酒吧，作者认为以下几种方法可以帮你控制投资环境：

• 每月只看一次股票，不需要每小时都看；
• 每月的某一天定为交易日，其它日期不交易；
• 每年检查一下投资组合，查看与自己的目标是否一致，并注意自身偏差行为。

其它保护自己免受心理偏差影响的法则还有：

• 不买每股价格极低的股票，这类容易陷入投资骗局；
• 股票论坛仅供娱乐，不要当真，会让你反复强化，过度自信；
• 不买不符合自己标准的股票；
• 努力获得市场平均收益，不要怀着自己能大大跑赢市场的期待；
• 每年反思自己投资中的心理偏差。

你所以为的现实，与客观的现实总有不小差距，了解一些偏差的现象与原因，有助于自己调整，少犯错，少损失。这点来看，此书的方向性挺好，投资者都可以参考参考。