简述本书双动量交易系统
本书作者的双动量交易系统DM(Dual Momentum)简述如下：
一、基本概念
动量就是投资持续维持其绩效的趋势。做得好的投资，会持续其好的表现；做得差的投资，会持续其差的表现。（P19）
1.绝对动量。某项资产在特定回溯期间额超额收益（收益减去国债收益）。大于0，就是具有正的 超额收益；小于0，就是负的超额收益。（P133-135）
2.相对动量。比较某项资产与同类资产的表现，以此来预测未来的绩效。相对较强，就是正的相对动量；反之，负的相对动量。（P133-135）
3.回溯期间。动量回溯期间，look-back period，即动量逐渐积累需要的时间长度。最佳动量回溯期间=6~12个月。指数，可以回溯到最近交易日，因为交易成本和噪音影响较低；个股，可以回溯到最近的前一个周或者月，因为处理短期反转的中期动量效应。
4.动量原因。作者认为动量是唯一真正持续存在的异象。根源于人类的行为模式偏差。
【Bloomberg Barclays US Aggregate Bond Index,该指数自2016年8月24日起由彭博社（Bloomberg LP）维护。在此之前，该指数被称为巴克莱资本综合债券指数，由巴克莱（Barclays）维护。在2008年11月3日之前，它被称为雷曼综合债券指数，由现已倒闭的雷曼兄弟（Lehman Brothers）维持 】
二、基本动量系统
1.简单的绝对动量系统。
标的：标普500指数基金，巴克莱美国整体债券指数。
回溯期间：12个月=252个交易日
策略：回溯期间，标普500指数在过去12个月的超额回报（收益减去国债利率）
超额收益=今天的标普500指数/12个月前的标普500指数-100%-国债利率
IF：
超额收益>0，持续持有或者，买入标普500指数同时卖出持有的巴克莱美国整体债券指数；
超额收益<0，持续持有或者买入巴克莱美国整体债券指数同时卖出持有的标普500指数。
当月判断月底数据，下月操作。
该组合年度回报率14.38%。回测显示，年度夏普率为0.69。最大回撤-29.58%。 2.简单的相对动量系统
标的：标普500指数基金，MSCI所有国家世界指数（非美国）。
回溯期间：12个月=252个交易日
策略：回溯期间，比较二者的超额收益
超额收益=今天的指数/12个月前指数-100%-国债利率
IF：
标普500指数的超额收益>MSCI所有国家世界指数（非美国）的超额收益，持有或者买入标普500指数同时卖出持有的MSCI所有国家世界指数；
标普500指数的超额收益<MSCI所有国家世界指数（非美国）的超额收益，持有或者买入MSCI所有国家世界指数同时卖出持有的标普500指数；
当月判断月底数据，下月操作。
该组合年度回报率14.41%。回测显示，年度夏普率为0.52。最大回撤-53.06%。 3.简单的双动量系统（Global Equities Momentum,GEM）
标的：标普500指数基金，MSCI所有国家世界指数（非美国），巴克莱美国整体债券指数。
回溯期间：12个月=252个交易日
策略：
IF :
最优指数=MAX(标普500指数；MSCI ACWI 非美国 指数；美国国债)；
最优指数=标普500指数，买入标普500指数同时卖出持有的其他证券；
最优指数=MSCI ACWI 非美国 指数，买入MSCI ACWI 非美国指数同时卖出持有的其他证券；
最优指数=美国国债，买入巴克莱美国整体债券指数同时卖出持有的其他证券。
当月判断月底数据，下月操作。
该组合年度回报率17.43%。回测显示，年度夏普率为0.87。 最大回撤-22.72%。
加杠杆：GEM-130年度回报率20.13%。回测显示，年度夏普率为0.81。 最大回撤-29.84%。
加债：GEM-70度回报率14.52%。回测显示，年度夏普率为0.90。 最大回撤-15.46%。
三、变种动量系统
1.60/40平衡投资组合
60%的股票，绝对动量，MSCI US指数：
40%的债券，美国长期国债指数。
绝对动量>0，持有MSCI US指数；绝对动量<0，持有90天美国国债。
该组合，年度回报率11.52%。最大回撤-13.45%。
回测显示，年度夏普率：
60/40平衡投资组合，绝对动量=0.72>
MSCI US指数，绝对动量=0.55>
60/40平衡投资组合，无动量=0.47>
MSCI US指数，无动量=0.37。
2.风险平价投资组合
权重等分=20%：MSCI US指数，美国长期国债指数，房地产（REIT），信用债，黄金。
每项资产都运用，绝对动量：绝对动量>0，持有该资产；绝对动量<0，持有90天美国国债。
该组合年度回报率11.98%。回测显示，年度夏普率为1.06。最大回撤-9.60%。
可以对该组合加杠杆，比率=1.85；但加了之后，夏普率=0.98反而有所下降。
零、其他
（一）作者建议股票
1.债券垃圾。收益率低。价格波动也不小。和股票一样易受极端损失。
2.风险平价垃圾。风险平价用股票的风险来交换其他形式的风险，依然危险：收益分布肥尾，流动性不足，交易对手，传染风险等。
3.分散投资垃圾。当前全球市场在危机时期，下跌的时候，往往相关性较高。
4..国际性分散有点垃圾。非美股票收益低于美股，与美股相关性近年走高。但是，考虑不同市场的进出方式，非美股票基于相对动量还有配置价值。
5.被动型商品期货垃圾。股票债券是筹资工具，有风险溢价；而商品期货没有。商品期货是保险型市场，有套期保值者和投机者组成，零和博弈。考虑到交易成本等，平均超额收益可以说为零。
6.主动性商品期货垃圾。具备被动型的全部缺点。同时难度较高，要战胜套期保值者和其他投机者。
7.对冲基金垃圾。截至2013年12月，业绩还不如60/40平衡式股票/债券组合的绩效。
8.私募基金垃圾。流动性差，业绩也一般。
9.主动共同基金垃圾。一般而言还不如买进持有策略。
10.散户垃圾。
（二）优化建议
1.作者支持指数基金：“我们实在看不出有什么理由要采用个别股票的动量策略，而不采用低成本的股票指数，然后运用简单的绝对动量。”
2.作者推荐的改进点： 52周高点；价格、盈余与收入动量；加速动量，即价格变动的速率或者斜率；崭新动量，即更早12个月差，最近12个月好的股票或者资产；全球平衡动量，固定收益部分取MAX（巴克莱美国整体债券指数,巴克莱美国长期公债，美林银行-美林全球公债，美国银行-美林美国现金支付高利率债券，90天期美国国债）；双动量行业板块轮动，A股缺行业基金，此处略。
（三）相关性
1.绝对动量。绝对动量应用于各大资产相对于不应用情况下，可以提高年度夏普率，降低最大回撤，提高获利月份数量。
2.绝对动量不提高资产相关性。无动量情况下，八种资产平均相关性为0.22；绝对动量后，为0.21。（MSCI US；MSCI EAFE；国债；信用债；高息债；黄金；REIT；GSCI）。
