加深了我对通货膨胀和政府各部门利益诉求的理解

看到450页就不想看了，后面直接翻。写得很好，很有启发。主要的收获：

1. 通货膨胀对于民主社会是常态，因为议会代表民意，而民意不喜欢高利率加失业。总统倾向于减税或者发福利，赤字则由内债、外债和美联储买单。内债由美国民众与公司持有，外债由其他国家持有，这些债务是定时炸弹，一旦对债务国的稳定发展预期动摇了，新债就很难发出去了。这个问题美国二十年之内不用担心。持续通胀的背景下，买长期国债就等着亏损。

2. 通货膨胀对于勇于负债的民众是福利，因为如果当年负债时拿到的固定利率小于通胀率，这个负债就是非常成功的。但是书中也提到商业银行的解决办法，就是当1980货币政策不明朗时，就把利差加高，在这样的情况下仍然借钱的民众就是亏损的，结果是那些年经济不好，银行反而赚得更多。只要不是大量客户倒闭，不是大萧条，商业银行就永远有办法风控。《货币金融学》里说的很明白，商业银行赚的是信息筛选的钱，判断贷款客户的还贷能力是商业银行的核心能力。商业银行不想让别人来搭便车，分享这个信息筛选的利润。银行不是简单的利差中介，是靠知识赚钱的。没知识、没快速反应能力的银行也会倒闭。

3. 如果真的有大量客户倒闭，商业银行则会求助于美联储注入货币。因为美联储和商业银行是共生关系，早期美联储诞生时，就仿佛是一个行业协会及其论坛。美联储的权利是一点点通过立法扩大的。书中说早期有银行选择不加入，因为加入就意味着准备金损失，但立法机构强迫所有银行必须加入这个行会，政府则通过 FDIC 保护民众对银行的信心。后来通过立法机构，美联储又夺回了地方联储的投票权，变成了一个集权机构，这样，美联储和商业银行的利益联盟就没以前那么强了。美联储有了自己的利益，自己面对公众，自己对决策负责。立法机构和联储对商业银行的限制也在慢慢减少，先是取消Checking账号不能有利息的规定，后来取消利息上限，再后来允许贷款银行与投资银行合并。

4. 通货紧缩有利于大企业，因为大量小企业倒闭，会带来合并机会。

5. 关于两党调性，共和党倾向于减税（里根、特朗普）、小政府、大企业；而民主党看重就业，福利。他们都不介意赤字和减息，谁当政谁就想减息，在野就喊加息让对手下台。鲍威尔在特朗普的压力下把利息维持在零很久，可惜特朗普太喜欢大嘴巴了，没保住连任，其实美国需要这样的总统，而且他干得不错。议会议员因为任期短，所以基本永远主张减息，但是有些议员比较刚烈，尊重事实，就会偶尔支持加息。

6. 曾经有助手建议卡特先迅速戳破泡沫，然后在大选年复苏，就可以保住总统的位子。卡特没有采纳，但是好像里根实际就是这么做的，先任由沃尔克加息，然后在大选前扮演救世主。我觉得现在拜登也应该这么做，很容易就可以保住连任，经济暂时的失速可以怪前任和客观因素，只要在大选前疯狂减息。仔细看美国金融市场的起起伏伏，很多时候真的和选举周期有关。

7. 美联储的主要职责是在温和通胀的前提下提供货币，联储主席由总统任命，任期无限制，所以不排除总统选自己的亲信。亲信上台后会帮助总统连任。但是总统也要考虑各界的意见，比如沃尔克虽然是个绝对鹰派，卡特也不得不任命，虽然卡特也知道这很有可能会影响连任。议会理论上是有权利把美联储整个制度通过立法取消的，但是书中说了，加息和紧缩货币的黑锅谁也不想背，所以最好是由专业人士来背，反正专业人士总可以说一些民众听不懂的理论。而且专业人士是真的专业，不是总考虑个人利益，比如书中提到沃尔克自己很穷，人家不在乎，其专业能力还是能产生气场。总统和议会在选民面前都是表面老好人，其实都是个人或党派利益。类似的游离于政府的专业机构比如最高法院，他们也是任期无限制，甚至是不可免职的。五角大楼中情局什么的也是专业机构，但是他们的独立性差多了。

8. 我自己认为美国2000年之后可以保持低利率是因为中国输出了通缩。中国用自己的通胀来换美国的通缩，所以美联储无论怎么印钱都不通胀，直到2020印了天量的钱，同时打贸易战影响了通缩的进口，加上页岩油减温，以及俄乌欧能源战争推高的油价，这次的通胀怕是不容易摁下去。

9. 中国压低汇率和对外汇的管制，实际上就是强迫劳动，好在国人的习惯就是劳动、储蓄不消费，一个愿打一个愿挨。所以中国可以持续地向各个国家输出通缩。等到哪天外汇管制放开了，全球性的通胀就到来了。

10. 战争需要钱，所以战争后一定会出现通胀，其来自于乐观的战后建设情绪和战时的大量货币供应。如果把抗击covid比喻为战争的话，目前还没想明白战争前期，中期和后期都应该采取什么投资策略。目前的想象是战争前期卖出资产持有货币，在中期时购回，等待后期及战后重建时的通胀，直到加息至高点并开始减息救市时抛出。目前的状态（2023年2月）是最难以判断的，因为已经错过了最保险的投资节点，现在存在大量的分歧，如果投资情绪高涨，高点还可以更高，所以这个时候做空是很危险的。最保险的就是短期债券，treasurydirect 目前一年期国债的利率为 4.8%，倒挂及其严重。