什么是价值投资？

内容：★★★★☆ 翻译：★★☆☆☆ 排印：★★☆☆☆ 装帧：★★☆☆☆

　　价值投资的获利预期是公司的价值创造，而非价格波动。

　　举个例子，我们经营一家便利店，为了是获得稳定的现金流。只要便利店还能够为我们提供合理的现金流，并且没有其它更好的投资途径时，我们不会考虑将它转让——虽然在经济景气的时候，可能会转让一个高一些的价格。我们卖掉它的情况可能是，周围的经济环境发生了变化，便利店已经不能提供满意的现金流。

　　我们有一部汽车，它能为出行提供方便。由于善于维护，它没什么大毛病。我们会不会考虑在二手车价格上涨的时候卖掉它，然后在新车价格回落的时候买一部同样的车呢？一般来说不会。我们会在汽车严重损坏，不能再为出行提供便利时卖掉它。

　　我们在结婚的时候，送了妻子一条金项链；同时，我们还进行黄金交易。在购买这条金项链的时候，黄金的价格是160元/克；这个时候，我们的交易帐户上也买入了一些黄金。现在，黄金涨到了200元/克，经过充分地分析和考虑，我们决定将账户里的黄金平仓，这样可以获利25%；我们会同时将妻子的金项链也卖掉，然后在金价回落的时候，重新为她买一条吗？不会，因为这条金项链的价值是爱的见证。只有当感情破裂到无法挽回时，这条金项链才会变成黄金，我们会寻找一个合理的价格卖掉它。

　　因此，除非公司的价值已经不值得继续投资，或者同样的钱可以买到更有价值的公司，价值投资者不会因为价格的变动而卖出公司。

　　投机者更像是二手货商人，可能也会考虑物品的质量。不过，他们对物品质量的考虑，不是为了使用这个物品，而是质量好的物品，能够买个更好的价格。有的投机者也会考虑公司的价值，不过，他们对价值的考虑不是为了获得稳定的现金流，是因为看起来有价值的公司或许价钱能够卖得更高。

　　由此可以看出，投资和投机的根本区别，在于对获利方式的期望。投资者期望通过价值创造获得利润，投机者期望通过价格波动获得利润。

　　沃伦·巴菲特和本书的作者菲利普·A·费舍是真正的投资者，虽然他们偶尔也进行一些投机交易，但他们的主要活动是投资行为。本杰明·格雷厄姆和彼得·林奇是投机者，因为他们在著作中明确表示，低买高卖，只是他们使用的是基本面分析方法，所以看起来有些像投资者。大多数的创投和基金也是投机者，因为他们的行为也是低买高卖。

　　首先定义自己是投资者，还是投机者很重要。因为两者是完全不同的职业，需要不同思维方式和知识、技能，虽然都是在证券市场进行操作；就像狙击手和射击运动员，虽然都用枪，但工作时的思维方式和知识、技能完全不同。

　　Ps：感谢旁观者钱佬对本文的疏忽提出建议！