非理性的繁荣 书摘

【非理性的繁荣】
一般情况下，低市盈率年份之后的收益率要高，而高市盈率年份之后的收益率则低甚或是负数。 □在低市盈率的时候入市，高市盈率出市
建议长期投资者在进行个人投资时应该“牛市出熊市进”，比如现在正值故事高涨，就不是投资的好时机。
当股息偏低时，便不是投资的好时机，历史事实证明了这种判断是简明而聪明的。 □股息水平
反馈理论的一个最流行的说法是建立在适应性预期的基础上的：
发生反馈是由于过去的价格增长产生了对价格进一步增长的预期；
反馈理论的另一种说法认为：
发生反馈是由于过去的价格增长使投资者信心增加。
通常认为这种反馈主要是对价格持续增长模式的反应，而不是对价格突然增长的反应。 □预期的增长也许会超过实际能实现的增长，所以，
需要鉴别哪些增长是真实的，可以持续的；哪些是被哄抬的。
投资者对股票的需求也不可能永远扩大，当这种需求停止时，价格增长也会停止。
根据预期反馈理论的流行说法，在需求停止时，我们就会看到股市的下降，即泡沫的破灭，因为投资者认为股市不会继续上涨，因此没有理由继续持股。然而，反馈理论的其他说法并没有提及泡沫的破灭，因为他们没有对持续增长价格作出预测。 □需求决定论
负泡沫 □对市场不看好的预期
反馈环性质的变化才是崩盘的原因，而不是崩盘是公布的工作新闻报道。
真正理性的话，需要对宏观经济增长的长期预期持续关注。 □关注市场长期基本面
投资者总是努力去做正确的事情，但是无法把握自己行为的准确性时，有限的能力和特定的行为模式就会决定他们的行为。
人们往往寻找一些简单的原因来作为决策的理由，并因此导致了决策的偏向。 □人们总是因为一个简单的理由就作出重大的决定。
收益增长和价格增长的联系一点也不紧密。 □