风险的历史——必读投资书籍

每次看到《against the gods: The remarkable story of risk》出现在我视线范围内，我就不经意的想起莫里斯·克莱因的《古今数学思想史》。

中译本《与天为敌》实际上就是对于赌博或者概率一部简洁而优雅的历史智慧树，在我心中的地位，不亚于上面提到的克莱因的《古今数学思想史》，如果我有小孩的话，《与天为敌》跟《古今数学思想史》一样，是育儿的必读书籍，它会从各个方面改善我们的研究和思维方式，从而改造我们的行动。

实际上对于股市的交易者，最核心的观点依然是均值回归的问题。对此，也更加简洁的证明了，巴菲特的交易哲学和核心。在市场萧条后，对那些拥有市场份额、护城河以及竞争力的公司下手，这就是财富密码的全部，所谓的市场先生，是对非理性以及均值回归的一种形象的描述。

而且这些价值投资的好公司，流动性良好，在整体经济环境的影响下，如果出现偏离数倍均值标准差的情况出现，而财务状况和管理层没有恶化，那么就是极佳的黄金买入机会。

当然对于行业来讲，还有另外一类公司值得关注，就是成长型公司。成长型公司有2类，一种是破坏性创新者；一种是原有模式的效率创新者。对于效率创新者，分析比较传统，最后会成为价值型的公司。而破坏性创新者，会改变原有这个行业中的价值型公司的估值。因为破坏性创新，改变了游戏规则，使得价值型公司的优势荡然无存，这是唯一在进行价值投资的时候需要注意的。当然在以年为单位的传统行业中看，这种进展是比较缓慢的，因此大多数情况下以均值回归方式进行的价值企业标的进行投资是几乎无风险的行为。如果能够更好的结合宏观层面的因素分析，那么这是非常完美的选择。

那么当我们遇到破坏性创新的成长型公司的时候，除了与均值归回的价值投资方法同样的操作外，可以采用略微激进的突破、新高进场的方式，这更多的实际上就是交易的技巧的。

总的来说，在绝大部分时间，采用均值回归的方式来交易价值投资的标的，是可以获得较好的收益的。巴菲特、彼得林奇的秘密就在于，只有把价值投资、成长型投资与均值回归结合起来才有巨大的魅力，而这是这类著作不会提到的。更为重要的是，如何结合宏观面的情况来进行进一步的交易细化，则在股票投资或者股票指数投资商上一定会有更好的表现。

对于商品投资投资方面，均值回归严重依赖于供求的分析，其趋势性较强，同时其意外程度的爆发力也是相当可怕，目前还没有特别稳定的方法。跨周期或者跨品种套利实际上也是隐含了均值回归的原理。