《投资交易笔记》书摘

银行间债券市场三大基本利率关系研究
7天回购利率主要是反映基金面因素的灵敏指标，1年期中央银行票据的发行利率是反映中央银行货币政策意图的敏感指标，而10年期国债利率则更多反映经济基本面因素的变化。
将主要精力落实在分析把握7天回购利率与1年期中央银行票据发行利率的走向上。以此判断长期利率的变化形成方向性判断。
当两种利率变化方向一致时，长期利率由71%改变方向一致变化。而1年期票据利率变化方向更有指导性作用。
当中央银行票据发行利率由上行转为持平的时候，则意味着政策紧度放松；由下行转为持平的时候，则意味着宽松度转向。
中央银行票据利率体现政策意图，一般情况下，交易利率随发行利率波动。
经济基本面
长期利率（10年期国债）与大部分与通胀相关（CPI）小部分与经济增长相关（工业增加值）。
CPI由两方面组成即：翘尾因素和新增因素。翘尾因素即去年CPI。
食品项目看每周公布“全国36个大中城市重点监控的食用农产品价格指数”。
利用M1作为前瞻性指标去预测CPI极点是可参考的（5-12个月时滞期），但无法用M1预测CPI高度。货币供应量的走高之所以没有如预期般引发物价的上涨，原因在于货币流转速度受到压抑。
在影响CPI走高的因素中，基础货币增加其决定性作用，货币乘数次要。
中央银行的“未来物价预期指数”与CPI有强相关性，且拐点领先CPI。
国际大宗商品对国内的输入性通胀主要集中在两方面：一、以石油为代表的能源价格影响到国内非食品CPI。二、国际农产品为代表的大宗商品价格对国内食品价格的影响。
农产品主要考虑小麦、玉米和大豆三类产品。分析重点环节有两方面：其一是国际农产品期货与国内期货关联系如何；其二是国内期货与现货关联性如何。
由于小麦基本自给自足，所以小麦国际期货与国内期货关联度低，但国内期货与现货关联度高。
PPI至CPI的传导性：越接近上游、具有资源属性的行业，其垄断性越强，该市场越发具备卖方市场特征，其成本向下传到有效。越接近零售终端，竞争性越强，本身对于成本压力向下游转移的能力越发薄弱。
我国的出口可以分为一般贸易和加工贸易。如果一般贸易在下降，说明产品竞争力在下降，如果加工贸易下降，则说明劳动力优势在下降。
需求的萎缩重视最先发生在终端，随后才能向中上游传递。这个意义上，终端需求的表现具有相对的领先性，而工业增加值数据具有同步意义。
1能够准确、真实的反映经济增长变化的指标：银行信贷、运输量、发电量。
2央行最为关注的指标：CPI、外汇占款变化、
3政府最为关注的指标：GDP增速、财政收入。
4能够反映政府对经济支持或打压的指标：财政支出。
货币分析
0.5个百分比法定存款准备金对应资金大约是3000-3500亿。调整存款准备金可以降低货币乘数。而“信贷规模管制”也可以降低货币乘数，最终导致货币积压在银行内部，从而推动债券牛市。
货币乘数在4.6以上是货币紧缩的触发点、4-4.6是经济适度、4以下是经济偏冷。
经济基本面是影响债券利率的主要原因，经济下行将带动利率下行。而资金影响不大。
政策与策略
判断财政政策和货币政策的指标为“赤字规模变化”“广义货币供应量”