读埃斯瓦尔·S·普拉萨德《即将爆发的货币战争》

普拉萨德是国际货币基金组织中国处前处长，康奈尔大学教授/布鲁金斯学会高级研究员，美国国家经济研究局研究员。因此，这本书学术水平较高，写的又比较清晰易懂，是一本围绕美元陷阱问题讨论国际金融体系的佳作。
最早系统性的对美元国际地位的可持续性提出疑问的是耶鲁大学经济学教授罗伯特-格里芬，他的结论可以简单的概括为：美元价值要稳定，就很难长期承担国际货币的责任。但如果美元要承担国际货币的责任，美元的价值就无法稳定。后来的很多学者对“格里芬两难”做了修正，因为经常项目逆差并非美国向国际经济提供流动性的唯一渠道，海外援助、投资、贷款等同样可以达到这个效果。但即便这个问题可以得到解决，另一个问题更难解决：负责制定美元货币政策的美联储只关注美国经济状况，只向美国国会负责。但美联储制定的政策却会实实在在的广泛影响到世界经济，也就是说，美联储决策的外部溢出效应非常明显。所以，现在的问题是，虽然美元体制有问题，但没有更好的选择。这就是本书所阐述的美元陷阱问题的核心。
在本书的具体论述中，作者首先研讨了外汇储备的问题。美国前财长保尔森提出过火箭筒的比喻，即只有拥有足够的储备情况下，央行才能名正言顺地告诫投机者，如果你胆敢攻击我们的货币，我们就让你粉身碎骨。20世纪90年代的金融危机促成了Guidotti-Greespan rule，即一国的储备水平必须能够偿付该国所有的一年期外债。然而，2008年7月开始，人们发现，在金融危机时间，即使是AAA评级的私人证券也不再安全。印度、俄罗斯等新兴国家的货币体系也遭到攻击，损失了大量储备。之后，新兴市场国家试图结成货币互换联盟，用外汇储备形成保护本国经济安全的防线。
IMF一直力图促进和控制全球的资本流动，但是它还面对三重障碍。首先，它要求相关国家必须执行紧缩政策，这就使得IMF的参与必然会对新兴市场，尤其是亚洲新兴市场造成伤害。其次，IMF根本就没有足够的资源。第三，如果一个符合“灵活贷款额度”等贷款计划的国家出现政策恶化，IMF就不可能维持原有贷款额度，而不对接受国施加任何事后条件。
与IMF一样可能挑战美元地位的是人民币。中国在过去几十年里实行着存款利率上限，也就意味着过去几十年里，经过通胀率调整后的实际银行存款利率很低，甚至是负利率。在维持存款利率上限的同时进一步放开资本流出，必然会导致家庭和企业将放置在银行的存款转移到离岸市场。只有同时具备资本账户的可兑换性，国际化使用和浮动汇率制这三个条件，才是人民币成为储备货币的必要条件。
作者指出，当下的现实是，美国依旧是唯一值得信赖的流动性提供者，而且也只有美国才有能力提供无穷无尽的流动性。在这个过程中，美国通过大规模的货币创造活动为购买各种有价证券提供融资，而这些活动本身却不会马上引发金融危机。正如伯南克还在普林斯顿大学任教时，他就指出，美联储是具有无限制发行货币，为自己的金融机构提供流动性，并且无止境地满足其他央行的欲望的能力的。
总体来看，由于信用永远是货币的根基，而美国仍然是地球上法律、政治和经济体系最为完善的国家，因此美元的主导地位仍然很难被挑战。而人民币想要成为重要的国际储备货币，还有很长的路要走。