干货不足

年纪大了就会明白：性格决定命运。投资久了就会明白：心理决定输赢。

本书的成书时间比较早，所以内容中涉及的点，现在已经成为大众的共识。老爷子在他所处的时代就有这份认知，确实难能可贵，但现在人普遍站在巨人的肩膀上，所以给我的启发也不大。内容相对浅显，干货很少。

多年前，我便想出一个例子来说明股市行情和经济景气的关系。请想象一个人在街上遛狗。人很平稳的向前迈进--这就是经济。而狗则有时向前狂奔，有时东奔西跑，有时跑回到主人身旁，就这样来来回回地跑来跳去。这只狗的行走路线便是证券行情的起伏过程。股市行情的起伏就像狗所走的路线一样，向前走了一段之后，就会往后退几步。在这个过程中，经济成长也会随之而来。从长远来看，经济和股市是朝着相同的方向发展的，但在发展过程中，这两者却可能有着完全相反的方向。

股市中短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。股市投资人的心理状态决定了中，短期的股市走势，也就是说，股市的中，短期表现，要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中，还是在犹豫，容易惊慌失措的投资人手中。

短期而言，股市会上涨的原因，是买方即使处在经济及心理的双重压力下，仍然表现得比卖方强势。会影响股市行情的是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。

决定股市中期走势的重要因素，除了心理因素外，还有利率。利率或者资金流动率会决定资本市场的资金处于供过于求还是求过于供的状态。

对长期走势而言，心理因素不在重要。产业的景气繁荣，决定了股票的表现及未来的获利率。能够预见某一产业数年后发展前景的人，便能从中大捞一笔。决定股市走向的因素有两点：

1.资金流通量与新上市股票之间的关系。

2.乐观或悲观的心理因素。（也就是对未来趋势的评估）

趋势=资金+心理

资金是指可以随时投入股市的流动资金，这项变量完全取决于长期利率的高低。

相较于资金变量，心理因素却是由许多不同的次要因素组成。（对投资人而言，战争或和平本身不重要，重要的是投资大众对事件的心理反应）。投资人决定投资策略时所依据的基本面利多，有可能与技术面相互抵消，这就是投资人无法理解的为何有时候明明是利多格局，但股市行情却没有作出相对反应的原因。这种现象称为“既成事实效应”，之所以发生，是因为很多人在之前就已经出清持股。另外，还有一些投资人仍然愿意握有此种股票，是因为他们能够接受此家公司衰退的事实，对手中的股票另有打算。当每个人都预测股市崩盘时，它却反其道而行。

周期性股票投资：我投资过的最赚钱的股票却往往都是处于经营亏损的状态，当这些公司的业绩重新回到获利阶段时，股票也会同时往上奔涨。

对于股市大盘走势，想象力和资金要比基本面的分析更能发挥决定性的作用。（如目前的打新股/凤凰传媒）。虽说基本面的分析结果相当重要，但在交易量很大时，基本面的作用便无法完全发挥了。当经济萧条及利率调低时，股市通常会上涨，虽然当时基本面的因素并不利于股市发展。股市本身就是心理学。

我利用数十年的亲身经验及观察，得出一套股市行情交替循环的理论。每个股市行情循环包括3个阶段：

1.股票盘整阶段：行情会跌至一定的程度，调整到一个合理且符合现实状况的价位。

2.顺势波动时期：行情会随着出现的大量消息而涨跌。如果消息不利于次股票，则价位会再度下跌；如果消息有助于股市行情，则此股票会随之向上攀升。（苏宁3季报不给力，低于大众预期，股票连续跌破10元，9元和目前8元附近）

3.急速扩张时期：在第二阶段进行到某一个时间点后，另一个新的利多消息会将股市循环自动带入第三阶段，在这个阶段，价位会1小时接1小时地往上攀升。而且，行情和投资气氛不断地竞相疯涨。持续上升的行情激励投资人的投资意愿，如此热情的投资气氛象是没有限度地高涨，这股力量又将股市行情推向更高点。这时的股市表现已不具有任何实质意义，这不过是一大群股票组歇斯底里地跟进股市的结果。

当股市处于行情下跌的循环波段时，第三阶段中的行情走低，会使投资人陷入严重的悲观气氛中，于是股价在这样的压力下就像秋风扫落叶般持续下跌。最后一阶段的上涨或下跌会持续一段相当长的时间，直到某种刺激因素介入，打破这个恶性循环。

投资人又该如何应对这3个不同的阶段呢？到了第三阶段急速扩张期的后半段时，即使股价一再下跌，投资人也应该勇往直前，加入股票投资的行列。如同布达佩斯农业交易所的股票经理人所说：“下坡时，身上没有小麦的人，在上坡时，仍然不会有小麦。”（股票下跌时不敢买股票，到了上涨时更不敢买的人）。要投资人在行情一片看跌声中买进股票是非常困难的，但反响投资操作才是最正确的抉择。为了摆脱群众心理的影响，投资人必须勤加练习，对事情抱持怀疑的态度，而且要有喜欢挖苦人的性格，而加上一点自负。在股市中能够成功获利的人只是少数，大部分都是股市输家。（8元左右的苏宁选择大幅加仓）

只有长年的经验，才能培养出敏锐的直觉。但即使是经验最老到，最狡猾的投资专家也会有出错的时候。（人是嬗变最不好掌握的物种，短期预测未来是很难的）。

在股票市场里，没有什么事是不可能的。

投资者只要能够思考，分析，坚持到底，而且不犹豫，他们就一定可以成功。正如爱因斯坦所言：想象比知识更重要。

股市中，短期的涨跌有90%受心理因素的影响。看看你的周围，这里所有的东西都取决于一件事物：就是看傻冒比股票多还是股票比傻冒多。

股市的反弹越慢发生，上涨幅度就越大。

我的座右铭：永远保持担心，但绝不惊慌失措。

成为一个好的投资者和投机者，需要具备资金，想法，耐心和运气四个因素。

我的经验之谈是：谁只在意小钱就挣不到大钱。

只有不欠钱的投资人才能毫无负担地按照自己的想法投资。

对于股票投机客：负债时，要有耐心且和它一起安然入睡。真正的投机高手要能像鳄鱼一样争着眼睛睡觉。（投资心态）

钱如海水，喝得越多感到越渴。只有痛苦才是真实的；幸运的存在是因为苦难的缺席。—叔本华。

人们既要热恋金钱，但又必须冷静地对待金钱。就像翁纳西斯说的，人们不应该追着金钱跑，而要迎面冲它走过去。

当然，人为了拥有独立，自由会需要钱，为了享受某种程度的舒适生活也需要钱。上了年纪后，钱可以带来满足感和安全感。

群众的心理反应就像传染病，有人在戏院里打呵欠，其他人马上跟着打呵欠，一个人咳嗽，其他人也跟着咳嗽，股市亦然。

根据凯恩斯的理论，这是与其的累积，成为预期平方，而行情波动背离逻辑和经济事实的结果就是崩溃。

当最后一个悲观者也变成了乐观者时，市场也就走到牛市的尽头了。当最后一个乐观者也变成了悲观者时，市场也就走到了熊市的尽头了。

人们对一家公司未来和前景的预期，总是会发生变化。

人们很多时候是冲动交易的，所以是无法用科学和理性预测的。

只有损失才是真实的，获利只不过是一种错觉。

已经下跌的股票还会跌的更深，已经上涨的股票还会涨的更高。

只有长期逆势投资才能在股市中赚大钱。

一定要保持长期的乐观。

从别人的愚蠢中所获得的利益往往比靠自己的智慧得来的多。