金融学与心理学跨界的空间与从书追溯学术论文的知识路径思考

计划在飞往北京的航班上读完这本书作为余剑锋教授《行为金融学》课程的预习，由于休息不好的原因在飞机上难抵倦意阅读了三分之一，在课堂上被余教授‘鄙视’了一把，没想到还真有人提前读书预习。

已经学完的公司金融、资产定价与投资学，都涉及到CAPM定价模型，对CAL，CML等相关的关于贝塔、阿尔法、标准差、相关系数、协方差计算的不宜悦乎时，在行为金融课堂上听到有效市场基于经济学理性人假设的定价与超额收益计算在市场上无效时，那酸爽简直难以言语表达。

可以理解，在一种理论或策略逐渐被理解和应用后，由于理论本身的影响造成情景的变化，有效的策略逐渐无效，这也许是经济学家预测未来经济的悖论，由于对静态经济的参数估计和分析的预测，再接收到预测信息的政策和市场会按照参数的估计进行调整，从而导致预测的无效，是经济学学家的预测更有效还是无效。被嘲笑的经济学家有时可能也是一种悲哀。

行为金融学考虑的是市场上人的心理因素对市场的影响，不再单纯的把人看作是理性的人假设，而是根据人的历史行为数据与市场效果的相关分析，寻找背后的心理假设，从而建设更加接近真实场景的经济学模型，细分到金融领域，就是寻找心理学基础的金融产品定价和交易策略。

余教授的课程和这本书主要基于金融学领域的顶尖学术论文的分析与解读，分析行为金融的策略注重是交易行为带来的市场非理性偏差背后心理学偏差假设的历史交易数据的量化统计分析验证，包括他自己与合作者的研究，套利不对称性带来的高波动高风险低收益的异常等。

余教授重点讲述了常见心理偏差对股票交易策略影响的验证性研究情况，可获得性偏差、参考点、有限注意力、代表性偏差、锚定效应、损失厌恶、过分乐观与过分自信、羊群效应，并且对影响人类心理的生理学因素，神经递质中的多巴胺、肾上腺素等神经机理机制也有分析与阐述，这些人类进化过程中的曾经心理学优势在现代社会中各个领域，对人的思考与决策带来了负面的影响，在社会学、心理学、经济学领域已经有大量的案例、分析和研究。不过，依然可以看出金融学与心理学学术之间的合作可能并不紧密，认知、情感、意识、生理机制层面的变量细分和机制并不像心理学那么清晰，当然心理学教授写的行为金融也停留在浅显的层面，这个领域的跨界，在金融领域尤其是细分的股票市场交易策略领域，颇有空间。

另一点比较深的感受就是，学术界的残酷，顶尖的学术杂志排名前三的论文发表难度之高，写作可能要3-4年，出版要3-4年，而这7-8年也许是策略可以提前在市场上应用的最佳时机，当然，学术论文能否被市场接受为策略并实证验证，可能也需要时间，2007年LQA的顾问对动量策略长期亏损导致反转的学术论文2005年的发表，2007年的验证也许是个机遇一战成名，当然，1-2篇顶尖期刊的学术论文搞定一个金融学教授的动力，还是会吸引不少青年才俊们的不懈努力。

如果按这个节奏，论文再解读为通俗的书或者成为专业领域的教材，时间上距离理论的出现大约需要10年，而按照信息传播理论和知识传播的路径，10年时间，这些可行的策略可能已经不在有效，听frm的课提到frm notes的来源主要是金融领域的顶尖学术论文，看来在金融这个领域，有所成就的修炼离不开paper的啃读。

这是一个需要思考的问题，是不是读书需要改成读paper，不止是这个领域，信息安全、心理学、金融学，这确实需要决策和面对挑战。