出版社: 中信出版社
原作名: The Most Important Thing Illuminated
译者: 李莉 / 石继志
出版年: 2019-3
页数: 251
定价: 78元
装帧: 精装
ISBN: 9787521700602
内容简介 · · · · · ·
霍华德 ? 马克斯所写的投资备忘录,备受包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇。这本书撷取了投资备忘录中的精华内容,将作者几十年来的投资理念和亲身经历娓娓道来,告诉每位读者如何取得**市场平均水平的投资业绩——这种**市场平均水平所必须的与众不同的思维,被称为“第二层次思维”。
霍华德从自己投资的逆向思考和逆向投资的经验中,总结提炼出了18件投资最重要的事。他告诫投资者:投资决策应以价值为本,投资最重要的不是买好的,而是买得好;在投资风险的问题上,应深刻理解巨大的风险发生在人人都乐观之时,要永远坚持低风险高收益。但霍华德同时指出,即使逆向投资也不会永远带来收益。极端价格不会天天出现,而投资者必然要在周期中非极端时间买进卖出,因此我们必须识别出不利的时机,采取更加谨慎的行动。
此外,这本书除了饱含作者本人的投资智慧外,还融入了其他4位知名投资专家、教育家的...
霍华德 ? 马克斯所写的投资备忘录,备受包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇。这本书撷取了投资备忘录中的精华内容,将作者几十年来的投资理念和亲身经历娓娓道来,告诉每位读者如何取得**市场平均水平的投资业绩——这种**市场平均水平所必须的与众不同的思维,被称为“第二层次思维”。
霍华德从自己投资的逆向思考和逆向投资的经验中,总结提炼出了18件投资最重要的事。他告诫投资者:投资决策应以价值为本,投资最重要的不是买好的,而是买得好;在投资风险的问题上,应深刻理解巨大的风险发生在人人都乐观之时,要永远坚持低风险高收益。但霍华德同时指出,即使逆向投资也不会永远带来收益。极端价格不会天天出现,而投资者必然要在周期中非极端时间买进卖出,因此我们必须识别出不利的时机,采取更加谨慎的行动。
此外,这本书除了饱含作者本人的投资智慧外,还融入了其他4位知名投资专家、教育家的评论、看法和不同意见。他们共同就“第二层次思维”、价格与价值的关系、耐心等待机会、防御性投资等概念发表了真知灼见。
投资最重要的事的创作者
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霍华德·马克斯 作者
作者简介 · · · · · ·
霍华德马克斯 橡树资本联席董事长及核心创始人。畅销书《周期》作者。他获得宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位,后获得芝加哥大学工商管理硕士学位。他也是特许金融分析师(CFA)。作为世界**的价值投资者,马克斯自20世纪90年代初开始写投资备忘录寄予投资人。他的备忘录深受华尔街,包括他的好朋友、投资大师巴菲特先生推崇。
目录 · · · · · ·
中文版作者序 全新第 1 章 学习第二层次思维
在投资的零和世界中参与竞争之前,你必须先问问自己是否具有处于领先 地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩,你必须有比群体共识更加 深入的思考。你具备这样的能力吗?是什么让你认为自己具有这样的能力?
第 2 章 理解市场有效性及局限性
没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。我衷心感谢无效 市场所提供的机会,同时我也尊重有效市场的理念,我坚信主流证券市场已经足 够有效,以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。
第 3 章 准确估计价值
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中文版作者序 全新第 1 章 学习第二层次思维
在投资的零和世界中参与竞争之前,你必须先问问自己是否具有处于领先 地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩,你必须有比群体共识更加 深入的思考。你具备这样的能力吗?是什么让你认为自己具有这样的能力?
第 2 章 理解市场有效性及局限性
没有一个市场是完全有效或无效的,它只是一个程度问题。我衷心感谢无效 市场所提供的机会,同时我也尊重有效市场的理念,我坚信主流证券市场已经足 够有效,以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。
第 3 章 准确估计价值
当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候, 就能获得最大收益。因此,在一个下跌的市场中获利有两个基本要素:你必须了 解内在价值;同时你必须足够自信,坚定地持股并不断买进,即使价格已经跌到 似乎在暗示你做错了的时候。
第 4 章 价格与价值的关系
假设你已经认识到价值投资的有效性,并且能够估计出股票或资产的内在价 值;再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行 动,你必须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健 康关系是成功投资的核心。
第 5 章 理解风险
找到即将上涨的投资并不难。如果你能找到足够多,那么你可能已经在朝着 正确的方向前进。但是,如果不能正确地应对风险,那么你的成功是不可能长久的。 第一步是理解风险。第二步是识别风险。最后的关键性一步,是控制风险。
第 6 章 识别风险
识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过 高时开始。换句话说,高风险主要伴随高价格出现。无论是对被估价过高从而定 价过高的单项证券或其他资产,还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场, 在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。
第 7 章 控制风险
贯穿长期投资成功之路的,是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中,大 多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度,而不是制胜投资 的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。
第 8 章 关注周期
很少有事物是直线发展的。事物有进有退,有盛有衰。有些事情可能开始进 展得很快然后放慢了节奏,有些事情可能在开始时慢慢恶化然后突然急转而下。 事物的盛衰和涨落是基本原理,经济、市场和企业同样如此:起伏不定。
第 9 章 钟摆意识
投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界最可靠的特征之一,投资者 心理显示,他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多
第 10 章 抵御消极影响
最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素,而是来自心理因素。投资心 理包括许多独立因素,但要记住的关键一点是,这些因素往往会导致错误决策。 它们大多归属“人性”之列。
第 11 章 逆向投资
在某种程度上来说,趋势、群体共识是阻碍成功的因素,雷同的投资组合是 我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性,所以取得最终胜利的关 键在于逆向投资。
第 12 章 寻找便宜货
便宜货的价值在于其不合理的低价位—因而具有不寻常的收益—风险比率, 因此它们就是投资者的圣杯。我经历的每一件事情都在告诉我,尽管便宜货不合 常规,但是那些人们以为可以消除它们的力量往往拿它们无可奈何。
第 13 章 耐心等待机会
等待投资机会到来而不是追逐投资机会,你会做得更好。在卖家积极卖出的 东西中挑选,而不是固守想要什么才买什么的观念,你的交易往往会更为划算。 机会主义者之所以买进某种东西,因为它们是便宜货。
第 14 章 认识预测的局限性
无论是进行脑外科手术、越洋竞赛还是投资,过高估计自己的认知或行动能 力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会 令你获益匪浅。
第 15 章 正确认识自身
市场在周期性运动,有涨有跌。钟摆在不断摆动,极少停留在弧线的中点。 这是危险还是机遇?投资者该如何应对?我的回答很简单:努力了解我们身边所 发生的事情,并以此指导我们的行动。
第 16 章 重视运气
与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为:适度尊重风险,知道未来不能 预知,明白未来是概率分布的并相应地进行投资,坚持防御性投资,强调避免错 误的重要性。在我看来,这就是有关聪明投资的一切。
第 17 章 多元化投资
关键是平衡。投资者除了防守外,还需要进攻,但这并不意味着他们无须重 视二者的比重。投资者如果想获取更高的收益,通常要承担更多的不确定性—更 多的风险。投资者如果想得到高于债券收益的收益,他们就不可能单纯靠规避损 失来达到目的。选择怎样的投资方式,需要谨慎而明智地做出决策。
第 18 章 避免错误
在我看来,设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现,但 偶尔失败可能会导致严重后果。前者可能是我们可以更经常做的,并且更可靠…… 失败的结果也更容易接受。
第 19 章 增值的意义
所有股票投资者并非都从一张白纸开始,而是存在着简单模仿指数的可能性。 他们可以走出去,按照市场权重被动地买进指数内的股票,在这种情况下他们的 收益会和指数保持一致。或者他们可以通过积极投资而非被动投资来争取更好的 表现。
第 20 章 合理预期
在投资中坚持完美往往会一无所获,我们所能期待的最佳情况是尽可能地进 行大量的明智投资,在最大程度上规避糟糕的投资。
第 21 章 最重要的事
我把成功投资的任务托付给你,它会带给你一个富有挑战的、激动人心且发 人深省的旅程。
· · · · · · (收起)
原文摘录 · · · · · · ( 全部 )
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格雷厄姆给出的答案非常精辟:“要想在证券市场上取得投资成功,第一要正确思考,第二要独立思考。” 巴菲特强调投资成功必须将用脑和用心相结合:“要想在一生中获得投资的成功,并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息,而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础,并且有能力控制自己的情绪,使其不会对这种思考框架造成侵蚀。格雷厄姆的书能够准确和清晰地提供这种思考框架,但对情绪的约束是你自己必须做到的。” 霍华德·马克斯说得更加直白:“记住,你的投资目标不是达到平均水平;你想要的是超越平均水平。因此,你的思维必须比别人更好——更强有力、水平更高。其他投资者也许非常聪明、消息灵通并且高度计算机化,因此你必须找出一种他们所不具备的优势。你必须想他们所未想,见他们所未见,或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为必须与众不同。简而言之,保持正确可能是投资成功的必要条件,但不是充分条件。你必须比其他人做得更加正确……其中的含义是,你的思维方式必须与众不同。” ========== 我简要概括如下:1.最重要的不是盲目相信股市总是有效或者总是无效,而是清醒认识股市相当高效而且相当难以击败,只有真正的高手才能长期战胜市场。2.最重要的投资决策不是以价格为本,而是以价值为本。3.最重要的不是买好的,而是买得好。4.最重要的不是波动性风险,而是永久损失的可能性风险。5.最重要的巨大风险不在人人恐惧时,而在人人都觉得风险很小时。6.最重要的不是追求高风险高收益,而是追求低风险高收益。7.最重要的不是趋势,而是周期。8.最重要的不是市场心理钟摆的中点,而是终点的反转。9.最重要的不是顺势而为,而是逆势而为。10.最重要的不是想到逆向投资,而是做到逆向投资。11.最重要的不是价格也不是价值,而是相对的性价比,即安全边际。12.最重要的不是主动寻找机会,而是耐心等待机会上门。13.最重要的不是预测未来... (查看原文) —— 引自第1页 -
投资者几乎无须做对什么事,他只需能够避免犯重大错误。 设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。 成功的投资不应过分依赖聚集分布的正常结果,而是必须考虑到离群值的存在。 某件事不可能发生的假设具有推动事件发生的潜力。 避免错误关键的第一步是保持警惕。 杠杆会放大收益,但不会增加价值。 做好应对低迷的心理准备,卖出风险更高的资产,减少杠杆,筹集现金,加强投资组合的防御性。 投资错误的定义:价格偏离内在价值。 现在需要的是谨慎。 不需要取巧的时候,自作聪明就会带来潜在错误。 (查看原文) —— 引自第227页
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90页没说完 | 来自中等偏丧 | 3 回应 | 2024-04-22 23:02:48 |
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8 有用 a la de la 2020-08-11 13:12:30
其实没说啥
6 有用 吴四三 2020-07-21 12:46:14
价值投资必看书,对我而言,深受教诲,需再读。常读常新。
23 有用 仙客一番榨 2019-11-10 20:41:41
女友挖苦我说:小王成长了,去年时候还在读小说,今年已经看起了理财类书籍。#人到中年#
8 有用 大炎 2020-07-13 23:02:18
以未来不可知论为基础的逆向投资心法,小心驶得万年船,规避高风险,保证安全,才可能长期成功…一言以蔽之,“买得好”最重要,“好”的核心是便宜,便宜即安全,便宜即获利如水到渠来…
16 有用 NAIV_SUPER_ 2020-01-14 07:55:06
废话太多了,一个人说不够,还拉上四个人一起说。
0 有用 峥哥 2024-07-17 16:28:05 四川
“风险”与“不确定”、“周期”与“钟摆”
0 有用 不在乎 2024-07-15 11:20:32 北京
不知道之后会不会因为实操更多而对本书有更深感受,目前没太读进去,感觉很多章节的内容其实是重复的。道理看上去都懂,深入了却又不太理解。
0 有用 早晚不如早 2024-07-12 18:32:09 四川
很好,有一些切实可行的细节方法。感觉我会再读的。
0 有用 对你说 2024-07-09 23:55:49 江西
废话太多,翻译也不行,很多地方完全不知道在说啥。书中穿插的几个人的点评更是狗皮膏药一样的存在,严重影响阅读
0 有用 旧少年 2024-07-09 09:05:11 安徽
1 逆向思考并逆向投资 2 买的好不是买好的 3 买入价格一定要低于价值 4 重视钟摆效应 5 要建立自己的“便宜货”的选股逻辑与技术 6 重视外部环境变化和内部心理干扰