金手铐的救赎——一个投资银行家的海啸后自白

原文摘录   · · · · · · 

• 金融市场大致分为买方市场和卖方市场。卖方主要是把各种资产变成各种金融产品，提供给市场。投资银行是最典型意义上的卖方。投行内部结构比较复杂，按照产品分大致分为固定收益和股权融资两大类；按照业务分则可分为证券发行与承销、财务顾问和咨询等收费业务以及交易等三个部分，前两者是最传统的投资银行业务（IBD），靠近的是企业这一边。交易主要进行产品销售和交易。更多的是靠近市场这一边。企业这端是实实在在的，可以说资本主义出现后的几百年间都没有太大的变化。而市场这一端则越来越庞大并且趋向虚无。投资银行业务在过去的发展过程中虽然不断扩展，但传统投资银行业务所占整个投资银行业务收入比重却不断被挤压。而以衍生产品或衍生工具等高财务杠杆产品为代表的开发所产生的销售和交易所占收入比重，在近些年是以令人膛目结舌的速度在提升。于是，投资和交易业务取代传统的投资银行业务成为投资银行收益的主要来源，价差盈利模式取代了费用盈利模式，国际投资银行业的发展进入由投资银行家主导转向交易员主导的所谓交易驱动阶段，并在美国次贷危机爆发前发展到登峰造极的地步。 (查看原文)

  张宇涵🔒 2017-11-11 02:26:05

• 简单来说，投行的业务主要是帮助企业在股票和债券市场里进行集资，并满足市场上各种的对冲需要。企业要有增长，自然就有集资的需要，特别在中国市场，投行的业务只会有增无减：同样地，企业和机构投资者永远都有各式各样的对冲需要，是故衍生工具“不死”。 硕士毕业再次投考雷曼兄弟时，我学精了，知道自己可以反客为主：若没有什么话题可说，或者问题只集中于一些自己不懂的技术性问题，大可装作对负责面试的高层非常有兴趣，反过来狂问对方问题。这招对一些有强烈需要被爱感觉的人，特别有效。 传统银行经营的业务，主要是接受存款和借出贷款，以赚取存贷之间的利息差价。主要做企业生意的，就是商业银行（commercial banks）；做散户生意的，则为零售银行（retail banks）。一般的传统银行，两边生意均有沾手。 “货如轮转”就是投行的经营模式。当中所有的工作，无非就是低买高卖，负责将投资产品由发行人手中转至负责“储存”的传统银行、保险公司、退休基金等机构投资者手里。 任职雷曼兄弟的时候，我曾被派往耶鲁面试学生、招聘和挑选暑期工。临出发之际，老板的老板的大老板（亦是耶鲁往届生）叫我到一旁低声说：“你要留意一个修读音乐系的面试学生。我惊呆了一下，不解地道：“音乐系？他接着道：“他是瑞士某某保险公司债券部主管的儿子，才华横溢，应多加留意，使他有兴趣加入。我才恍然大悟：原来我的责任并非去面试这个学生，而是博取这个背景显赫的学生的垂青！ “如果有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这是一句流传于美国华尔街的名言。资产证券化（securitization）是一种源于上个世纪八十年代的金融手法：传统商业银行账目上的信用卡贷款、房屋贷款、汽车贷款等债务资产，原本都没有流动性，但这些资产有可预计的未来现金流入，故只需重新包装，便成为可以转售的证券产品。卖出了这些贷款后，传统商业银行便有新的资金去做新的贷款。 为了解“得... (查看原文)

  张宇涵🔒 2017-11-11 02:26:05