金融心理学

第七篇 平衡市的心理 听听市场在说别人什么，而不是别人在说市场什么。第19章 怀疑和犹豫当市场趋势停止时，在现价之下逐渐出现买进兴趣的真空（支撑位），同时在现价之上出现卖出兴趣的真空（阻力位）。因此，不难看出，这种真空意味着，市场僵持得越久，最终打破这种僵局的暴风雨就越强。与此同时，随着真空区的增长，还会发生其他事情：不确定性增加。市场僵局持续得越久，市场参与者的不确定性越强（还是知识态度）。因此，如果市场日复一日、周复一周、月复一月地原地踏步，市场参与者很难保持强烈的熊市心理。最后，那些仍然在市场苦苦挣扎的人发出止损命令：“如果市场突破157，我就跟进；如果跌破153，我就卖出止损。”成交密集区持续时间越久，市场对于未来趋势的不确定性就越大。现价之下的潜在空方力量和现价之上的潜在多方力量都在与日俱增。这将有助于形成一种强烈的突破。三角形：不确定性—如果头部不断降低，而底部不断抬高，意味着什么？答案是不确定性。…慢慢地，多方愿意以稍高的价位买进，而空方也接受不断升高的底部价位。当这种趋势出现僵局时，如美元对日元的例子，在三角形的上方没有卖盘，而在三角形的下方也没有买盘。而且，越来越多的人开始在三角形之外发出止损命令：价格高出是有限买进，价格低于时有限卖出。在这种日益增加的不稳定市场状态下，总有一方最终将被清除出局：要么是多方，要么是空方。最终形成强烈的价格突破，深入真空区，许多有限止损命令加强了这种现象。但是，当多空双方势均力敌时，出现例外也是很自然的。在这种情况下，价格曲线移出三角形的定点，发出中立信号。如果支撑线和阻力线一个上升，另一个下降，则这种情况称为“对称三角形”，而无论支撑线和阻力线是否真的完全对称。出现对称三角形时，没有任何信息表明趋势将反转还是继续。在空方或多方被最终瓦解之前，这种图形没有任何意义。但是，由于多数成交密集区仅仅是上升或下降趋势途中的中途休息，因此出现对称三角形时往往意味着趋势将继续下去。“直角”三角形要容易理解得多，这种图形明确表示随后的突破方向。直角三角形有一条水平边和一条斜边。…144日元的价位有永恒的卖压，而卖盘也逐步增强，底部逐渐抬高。最后，买盘战胜卖盘，价格向上突破。这种直角三角形被记为“上升三角形”。在一个小的股票或债券市场，它常常表明一个单一的空方主力在市场上布置了有限的卖盘（价格给定的卖盘），而市场的基本趋势是牛市。当空方主力的卖盘被吃光时，突破就要来临，市场将继续上涨。三角形两边之间的距离表明突破后的最低上涨目标。它从三角形的起点开始画，平行于三角形的底边，其理由很明显：首先，三角形形成的时间越久，它走的就越远。这是因为在三角形形成的过程中，买盘和卖盘的真空区与日俱增。其次，斜率系数必然反映出三角形的形状：三角形越窄，表明交易越低，多方数量和空方数量的差异越小，突破后的激烈程度越弱。三角形的一种特殊变形从顶点开始，一直膨胀。这种情况相对较少见到，被称为“扩张三角形”，通常表征大牛市的反转。关于三角形必须避免以下两种错误：1. 在三角形还没形成时就想画三角形。而且，在突破没有开始之前，这种图形不现实。 2. 投机错误的突破或假的突破。矩形：由于矩形本质上与对称三角形相似，所以许多三角形的规律也适用于此。矩形形成后的成交量和错误的突破有助于判断突破选择的方向。同时，还必须注意到矩形有时可能非常狭窄。…在这种情况下，人们要怀疑在161.30日元的价位买进，162.25日元的价位卖出是否值得。事实真相在于，这仅仅是问题的一部分。出现这种图形是因为那些无论如何想卖出的空头在等待图形的高点出现，同时那些无论如何想买进的多头在等待图形的地点出现。这就是为什么会出现许多这种极端缩影图的原因。第20章 当市场过分扩张时---经济和社会系统模型应该描述非均衡条件产生和耗散典型过程，而不应该假设经济总是处于均衡或准均衡状态，或者想当然认为存在稳定均衡状态。“蹦极”：当价格变化太快时，绳索绷紧，我们说市场处于“超买”或“超卖”状态。这可以用一个叫做“动量”的简单指标来测量。动量是“知识态度”效应的统计描述，可以把它同移动平均线方法联系起来。动量的意义很明显，最好用它的最常用公式来解释：动量=当日收盘价-x日以前的收盘价不妨让我们假设“x日”等于40。设想第一个月价格从200跌到180，而第二个月价格从180回到200。这种情况下，第二个月的价格上升不能被当做买进信号。价格仅仅回到了它过去的水平，买进兴趣主要是由于利润兑现或“买便宜货”心理。在这个例子中，动量=200-200=0，仅仅是个中立信号。动量上升=买进信号；动量下跌=卖出信号；极大的动量=调整警告信号除此之外，在其他情况保持不变的前提下，如果在上升市道中，动量仍然处于中性值之上；或在下跌市道中，动量处于中性值之下，则原趋势将继续维持。在大多数市场，基于40日的价格公示是比较安全的指标。没有人能够证明为什么40日价格是最有效的，也没有人能够事先计算被催眠者停止向催眠主题邮寄明信片的平均时间。人们唯一能够做的就是研究市场，接受这个现实。变化率动量是一个很有用的指标，但是它也有弱点。1978年6月号的期货杂志刊登了怀尔德的一篇文章，他指出了下面两个明显的问题：1. 一个极端但孤立的基本价格（如40日前）可以发布欺骗性的动量值。2. 仅仅由于不同的价格水平差异，对每一种证券而言，这种尺度指数个体行为。他可能会补充一点，由于原来的公司过于简单，它显得有些多余，因为它表示的东西大家从图形上都看得出。怀尔德建议使用下式取而代之：100-100/(1+x日的平均上涨数/x日的平均下降数)—变化率指标（ROC）。如果选择好最优的时间间隔，在流动性良好的金融市场，怀尔德的公式被证明是极其有用的。在这个时间间隔与所分析的证券有关，因为不同的证券有不同的炒作文化。将这个时间间隔代入计算公式中的x，最常用的时间间隔如下：所分析的证券 变量x股票指数 14日或40日单个股票 20日或40日货币 14日，20日或40日债券 10日，20日或40日债券期货，股票指数和商品 10日，20日或40日如果我们在指标达到临界值的第二天退出观望，出去度假，知道指标离开临界值10个点以上时再回来，那么这个公式发挥的效果最好（但是崩盘除外）。这个时候暂时性的整固往往结束，突破成交密集区后的方向将指明市场下一个主要运动方向。如果套在一个恐慌性市场中，可以利用变化率指标来估计什么时候不应该卖出。不要在变化率指标ROC=10时卖出。变化率指标ROC必须确认新的头部和新的底部的规律很自然地与下述事实有关：如果市场没有出现与日俱增的热情，那么新的头部只是一种障眼法。简单来说，如果新的头部没有得到较高的变化率指标的确认，那就要小心为妙。这条规律不是百分之百有效，但是通常可以很好地预测即将到来的趋势震荡（虽然它与实际趋势反转没有任何关系）。（当价格创了新高，但变化率指标却没有创出上次头部以来的新高时，这往往意味着上升趋势即将结束。）如果是长期投资，则变化率指标ROC对任何交易都只能起辅助预测作用，其原则是：1. 上升市道出现很高的ROC时应该卖空，以防可能出现的熊市大反转。2. 在次级调整市道中，如果出现极低的ROC时应该买进，以防可能出现的大牛市。3. 如果市场在大底部出现向上突破，根本不用考虑ROC指标。因此，ROC既可以用于短线交易，也可以用于长线投资。

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心理学现象社会比较：人们喜欢用他人的判断作为自己判断的基础。说服效应：我们更容易被一个可信的消息来源所说服，而不是可信的论据。自我防御态度：选择性暴露和选择性理解。赚一点钱就跑，亏了就长期持有不动。适应态度：我们形成和我们交往的人同样的态度。自我实现态度：觉得自己很牛逼啊，追涨心理。认知失调：事实证明我们的假设是错误的时候，我们尽量躲避那些事实或者曲解它。选择性暴露：我们尽量暴露那些证明自己的行为和态度是正确的信息。趋势市：趋势的形成成交密集区：价格在一段时间内波动不大的区域，这期间证券逐渐换手。急跌买进：我们等价格回到我们犯错误的价位，我们就会买进纠正自己的错误。形成支撑位。在上升趋势中，我们尤其要注意观察不断抬高的底部（往往是前期头部）；而在下跌趋势中，要特别留意不断下降的头部（前期底部）。阶梯型趋势。均线：金叉：上升的短期均线向上穿越上升的长期均线，买进。死叉：下降的短期均线跌破下降的长期均线，卖出。当市场加速远离均线时，这表明将出现反作用，使得当日价格与均线再次靠拢。趋势线组成通道。如果趋势线遭到破坏，出局观望。“奇幻思维”现象（斯金纳喂鸽子的实验）和技术分析：技术分析实际上是投资者不断重复的习惯仪式，因为他们曾经利用这种方式成功赚到了钱。趋势线越陡，通道越窄，趋势将加强。成交量：上涨（牛市）的成交量大于下跌（熊市）的成交量。突破通常发生在成交量最弱的边缘区。成交量越大，支撑位和阻力位越强。缺口：买卖真空区。

宏观经济预测通常不太精准，对投资无任何帮助。