自从约瑟夫·熊彼特于1939年首次指出以来,我们就已经认识到,从1873年至第一次世界大战这40多年间,实际发生在美国和德国的状况与康德拉季耶夫周期理论并不吻合。第一个康德拉季耶夫周期始于铁路的繁荣发展,随着1873年维也纳股市的崩盘而结束。那次股市狂泻沉重地打击了全球的股票市场,并导致了严重的经济萧条。至此,英国和法国进入了漫长的工业停滞期。当时刚出现的新兴科技,诸如钢铁、化工、电气设备、电话以及后来出现的汽车产业,都无法创造出足够的就业机会来抵消由铁路建设、煤矿业及纺织业等旧工业的停滞所带来的负面影响。
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