新伦巴底街

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• 货币观点是必不可少的智能透镜，它能让我们清楚地看到这次多重危机的核心特征。理由很简单。信贷系统的连贯性是一张巨大的支付承诺网络。当现金流等于承诺现金（cash cmmitments）时，信贷系统的连贯性在货币市场的日常操作中经受住了考验，并兑现了承诺。互锁的债务承诺系统就像我们一起建造的一座桥，它在未来某一时刻会达到目前仍无法看到的彼岸。这个承诺系统或多或少都是关于未来某一时点的轻率许诺。作为银行的银行，美联储站在现在和未来的交界处看护着这座桥上的每一个脆弱之处。在这里违背某个支付承诺，都会破坏其他一些支付承诺，最终导致整个系统的崩溃。 (查看原文)

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• 本书追溯了这一理论的起源：善意的美国经济学家Harold Moulton在1918年强调了商业银行管理对资本构成的重要性。根据Moulton的观点，美国银行已经比落后的英国银行实务有了一定改进。美国银行依靠所持有的长期有价证券的“可移动性”（shiftability，或可售性）来满足当前的现金需求，而不是依靠短期商业贷款的“自偿性”特征。银行实务的这种改变使得美国银行可能参与长期投资的融资，而这对国家基本建设是至关重要的。 (查看原文)

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