第5章　投资的常识

投资者不应该对任何一种交易策略期望过高。交易策略是否能够打败市场，关键要看该策略有什么绝对优势，同时还要考虑该策略是否容易被模仿，最好还要有理论或者数据的支持。指数型基金投资者的目标就是达到平均收益，如果剔除交易费用，这是一件比较容易的事。弗莱德的投资顾问提供的“主题轮换策略”和“多因子策略”概念比较模糊，令人难以琢磨。这两种策略的目标是抓住经济运行周期的高低点，在流动性较好的热门行业中来回切换。这些策略的不足之处在于无法得到理论或数据支持，以证明其有效性。
我会买入我认为被低估的股票，并持有它们，直到价格达到合理水平。这一过程往往需要数年时间。如果我的选择正确，其内在价值终究会被市场认可，投资回报一定不止平均收益，而是买入价格和价值之间的巨大价差。只有当投资者不顾一切地抛售股票时，廉价筹码才会出现，抛出的原因也许是对未来不看好，也许是感到无聊或厌烦。价值投资理论无法直接被证明，因为价值投资中的价值是主观预测的结果，而其他大多数的评估都来自历史数据。低价股的表现要好于市场中其他股票，无论是从收益角度，还是从现金流或是资产角度。我投资失利的通常原因，或是由于“黑天鹅事件”，或是没有把不确定因素从确定因素中剥离，或是没有全面细致地考虑风险