Lords of Finance

1931年春天,主要国家中德国进一步被压垮。失业率达到25%以上。外债和战争赔款实施背上了沉重的负担。德国右翼国家主义政党取得更多的权力。希特勒纳粹通过煽动民众将Young Plan说成犹太人的阴谋，开始扩大势力。Hjalmar Schacht 极其前辈想把德国共和国和美国捆绑在一起的策略失败。他们过高地估计了华尔街在这一问题上的影响力。德国同意偿还赔款的情况下，盟国在领土问题上对德国的要求处置，在偿还赔款十分困难的情况下更给了Schacht与政府觉决裂的借口。德国局势雪上加霜，Schacht与左右两翼均交恶，退休。纳粹党开始举行大型活动。虽然寄希望于更多外债和削减开支，但分裂的国会无法统一行动，政府更多地使用行政命令。在Young Plan之后私人债主的利益无法优先保证，使得借债更为艰难。

Schacht巡游欧美著书立说，为减免德国赔款作鼓吹。法国担忧德国奥地利关税同盟重复历史上德意志统一的一幕，运用金融力量瓦解潜在的德国奥地利关税同盟，并以借款诱惑德国政府，制霸欧洲的同时进一步疏远了盎格鲁-撒克逊金融体系。

为了缓解危机，胡佛总统与团队酝酿战争赔款暂停方案——美国暂缓要求英法兑付赔款，英法则暂缓德国赔款——唯独没有与法国商议，资本担心德国彻底无法偿还开始加速退出。Schacht在德国央行的继任者为Hans Luther。面临危机，Luther希望恳求国外贷款挽救德国，从英格兰银行开始无奈法国储备较为充裕，又辗转法国但法国提出了苛刻的政治条件，再前往巴塞尔。德国的大银行投资羊毛，亏损及至出现破产，并波及周边邻国。在这种情况下Schacht似乎又开始借机进入政治舞台，他出席了纳粹党集会，攻击政府的战争赔款偿还计划。

凯恩斯认为1930年是大衰落的一年，英美德工业生产下降20%~30%，带动大宗商品价格下跌，消费下滑。这期间，法国利用较低的法郎汇率维持较强的出口价格优势。加之法国人相对较强的储蓄习惯，法国于是吸引资本，除美国外积累了大量黄金储备，失业率相对较低。按照法兰西政治传统，政治开始将金储用作筹码与英国等过进行讨价还价。但也意识到过多的金储也对自身形成负担，开始思考建立体制帮助平衡与英国间的金储流动，虽然实际上只不过是在英格兰银行的金库里搬来搬去。Moreau退休，Clement Moret代理法兰西银行。Norman初次提数国际银行的构想，奔走美国未果。1931年早些时候，Bank of United States的倒闭影响了美国金融体系，储户不再相信银行大量提取现金，由于金融系数地关系，迫使银行更多的回收信贷。BUS为东部地区广泛运营的私人银行，创立者是俄国犹太移民，其子接手后大量使用金融杠杆玩关联公司回购股票，因为股价下跌而爆仓。部分由于反犹主义思潮未获救助，被迫关门。此时仍然有很多中小银行未加入Fed，州政府也不认为有必要救助它们，忽视了系统性风险。

Strong去世，Norman痛失合作伙伴。十年来依赖美国经济蓬勃发展，市场的大牛市吸引了世界资本。经济观察家分为两派观点，认为“投机过剩”或者鼓吹“形势会继续大好”的各种论断满天飞舞。今天的我们可以发现过去几年的所有观点似乎在那个时候的报纸里都能找到。危机终于来临，美国股市首先出现“二八现象”进而暴跌四成。素来冷对投机行为的胡佛就任美国总统，英国也由工党执政。华尔街决定动用资本救市，看起来稳定了局势。联储机构调整至12个会员，5个成员为执行委员会。英国工党政府要求委员会对英格兰银行过去的政策举行听证会，Norman应对包扩凯恩斯在内的质询时论述不佳。

一战后由于德国开始偿还战争赔款，滥发钞票使得经济面临崩溃中产阶级消失社会动荡，不得不求助于向外借款。英美法提供借款，华尔街也乐得有利可图。经多方协商，Dowe提出了Dowe Plan包括汇率的保护和约定借款给德国政府的条款。没多久德国再次陷入困难，在巴黎举行的协商会议上，Schant利用德国崩溃拖累他国经济的可能威胁盟国，甚至不惜挑战凡尔赛会议的结果，经多次争执会议拟定了Young Plan。不过Schacht开始与右翼接近。无论Schacht或者天才凯恩斯，都预言德国未来若干年极度灰暗……英国选举，由于长久以来高失业率保守党落败，工党以少数席位上台，英法关系恶化。