对《指数基金投资指南》的笔记(4)
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第十章 长期投资的心理建设
低估 值 投资 指数 基金， 收益 来自 两部分， 一个 是 低 买 高 卖的 估值 差， 另一个 是在 持有 的 这段 时间 里 盈利 的 增长。 短期 里 的 收益 主要 是 估值 差 带来 的， 长期 收益 主要 是 盈利 增长 带来 的。 引自 第十章 长期投资的心理建设 -
第六章 怎么投资指数基金？
几乎 每一 位 投资 大师 都有 自己 所 擅长 的 估值 方法， 我们 不需要 掌握 全部 的 方法， 只需 要 学会 一种 简单 有效 的 方法 就 足够 了。 这里 介绍 一个 我 正在 使用 的 简单 有效 的 方法， 这个 方法 来自 格雷 厄 姆。 格雷 厄 姆 是 著名 的 价值 投资 大师， 著作 有《 证券 分析》 和《 聪明 的 投资者》， 是 现代 金融 学的 创始人， 更是 股 神 巴 菲 特 的 老师。 巴 菲 特 甚至 为 长子 取名“ 霍 华 德· 格雷 厄 姆· 巴 菲 特”， 以 表示 对 老师 的 纪念 之情。 在 格雷 厄 姆 的 晚年， 他 一直 在 思考， 如何 快速 有效地 给 股票 估值。 他 使用 了 一个 指标，指标， 叫作 盈利 收益率。 什么 是 盈利 收益率 呢？ 盈利 收益率 的 定义 是： 盈利 收益率= 股票 盈利/ 股票 市 值。 例如 一个 股票 的 每股 盈利 为 1 元， 当前 股价 为 8 元， 那 这个 股票 的 盈利 收益率 就是 1/ 8， 也就是 12. 5%。 盈利 收益率 的 这个 定义 是不是 比较 眼熟 呢？ 是的， 盈利 收益率 是 市 盈 率 的 倒数。 市 盈 率 是 市价 除以 盈利， 而 盈利 收益率 是 盈利除以 市价， 互为 倒数。 实际上 盈利 收益率 就是 市 盈 率， 不过 换了 一种 表达方式。 盈利 收益率 这种 表达方式， 让我 们 可以 方便 地 将 指数 基金 与 债券 利率、 其他 指数 基金 的 盈利 收益率、 房地产 的 租售 比、 银行 理财 的 年 收益率 等等 横向 比较， 从而 选出 最值 得 投资 的 一类。 简单 说， 盈利 收益率 就是 让 我们 把 股票 看作 一种 特殊 的 债券， 盈利 收益率 就是 这 只 债券 的 利率。 我们 对 全世界 各个 国家 的 股市 历史 数据 进行 观察， 发现 绝大多数 股市， 在 熊市 最 低估 的 时候， 市 盈 率 都会 在 10 以下， 换句话说， 盈利 收益率 都会 在 10% 以上。 格雷 厄 姆 把这 个 盈利 收益率 作 为他 买 股票 的 第一个 标准。 例如 恒 生 指数 的 市 盈 率 历史 走势， 我们 可以 看到， 历史上 市 盈 率 在 10 以下， 也就是 盈利 收益率 在 10% 以上 的 时间 段 非常 少。 那么 第二个 标准 是什么 呢？ 格雷 厄 姆 认为， 只有 当 股票 的 盈利 收益率 是 国债 利率 的 两倍 以上 时， 我们 才会 去 考虑 股票。 这就 是 格雷 厄 姆 用 盈利 收益率 去 买 股票 的 两个 标准 了， 非常 简单： （1） 盈利 收益率 要 大于 10%； （2） 盈利 收益率 要在 国债 利率 的 两倍 以上。 符合 这 两个 要求 的 指数 基金， 就可以 纳入 我们 的 买入 候选 中。 引自 6.3 格雷厄姆的估值方法：盈利收益率 -
第二章 了解指数
投资 一向 谨慎 的 巴 菲 特， 为什么 会在 公开场合 向 普通 投资者 推荐 指数 基金？ 这 取决于 指数 的 一些 特性： 平均 性、 永 续 性、 被动 性、 周期性、 低 风险。 我们 也都 知道， 个股 有很 多难 以 预料 的 风险： 例如 做假 账、 长期 停 牌、 增发 损害 老 股东 的 收益、 管理 层 无法 预 料到 的 黑天 鹅 等等。 而 指数 基金 可以 帮助 我们 避免 这些 风险。 从这 些 特性 中， 我们 可以 看出 指数 的 好处。 跟踪 指数， 让我 们 可以 获得 市场 的 平均值； 指数 的 被动 性， 让我 们 可以 摒弃 人性 的 恐惧 与 贪婪； 指数 的 永 续 性， 让我 们 遭受 本金 永久性 损失 的 可能性 大大 降低； 指数 的 周期性， 给我 们 提供 了 源源不断 的 买入 和 卖出 机会； 指数 具备 个股 的 特性， 让我 们 可以 用 价值 投资 策略 去 分析 它， 同时 避免 一些 风险。 引自 第二章 了解指数 -
第一章 给 基金 新手 的 建议
现金 流的 资产 通常 比 不能 产生 现金 流的 资产 长期 收益 更高； 能 产生 现金 流的 资产 中， 现金 流 越高， 长期 收益 更高。 《股市 长线 法宝》 的 作者 西 格 尔 教授 对 200 多年 的 美国 金融 市场 做 过 统计， 股票 是 长期 投资 中 收益 最高 的 资产， 其次 是 企业 债券 和 短期 国债。 而且 任何 债券 都无 法 长期 跑 赢 通货膨胀， 只有 股票 可以 长期 跑 赢 通货膨胀。
·装入 各种 短期 债券、 短期 理财、 现金， 就是 货币 基金 ·装入 各个 企业 债、 国债， 就是 债券 基金 ·装入 各个 公司 的 股票， 就是 股票 基金 ·装入 股票 和 债券， 就是 混合 基金
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